¿Por qué el apalancamiento rompe a los más listos?

Lo has visto mil veces.

Abajo del todo, en el anuncio de cualquier bróker. En letra pequeña.

«La mayoría de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero.»

No lo ponen por gusto. Desde 2018 lo exige el regulador europeo.

Cuando lo midió, perdían dinero entre 74 y 89 de cada 100 cuentas.

Casi nueve de cada diez.

Y además del aviso, puso un tope. ¿Sabes a qué?

Al apalancamiento.

Y si crees que esto solo les pasa a los que empiezan…

En agosto de 1998, un fondo con dos premios Nobel perdió el 44 % de su valor. En un solo mes.

¿Por qué el apalancamiento rompe a los más listos?

Antes de los Nobel, lo básico.

Pones mil euros. El bróker te presta el resto, y operas como si tuvieras diez mil.

Diez a uno.

Si el precio sube un 10 %, ganas mil euros. Has doblado tu dinero.

Si baja un 10 %, pierdes mil. Todo lo que pusiste.

La palanca no elige lado. Multiplica lo que sale bien… y lo que sale mal.

Y antes de que llegues a cero, el bróker cierra tu posición por ti.

Se llama liquidación.

El 12 de marzo de 2020, Bitcoin pasó de 7.911 dólares a tocar 4.860.

Con dos veces de palanca, sobrevivías. Con tres o más, ya te habían cerrado.

El mismo día. La misma moneda. Lo único distinto era el tamaño.

Febrero de 1994.

John Meriwether, que había sido vicepresidente de Salomon Brothers, funda un fondo: Long-Term Capital Management.

Entre sus socios, dos economistas que en 1997 ganarán el Nobel: Robert Merton y Myron Scholes.

La idea era elegante: buscar títulos casi iguales con precios un poco distintos, y apostar a que la diferencia se cerraría.

Cada apuesta ganaba muy poco. Así que la multiplicaban.

A finales de 1997, por cada dólar propio debían unos treinta.

Treinta a uno.

Agosto de 1998. Rusia devalúa su moneda y deja de pagar su deuda.

En el pánico, todo el mundo quiere lo más seguro. Y las diferencias que tenían que cerrarse… se abren.

Con treinta a uno no hace falta una catástrofe. Basta con que el mundo se mueva un poco en contra.

El 23 de septiembre, la Reserva Federal de Nueva York reúne a los grandes bancos. Catorce ponen 3.625 millones de dólares para quedarse el fondo.

La Fed no puso su dinero. Puso la mesa.

Diez años después, la palanca ya no estaba en un fondo. Estaba en un banco.

Lehman Brothers. Fundado en 1850.

A finales de 2007 tenía 31 dólares de activos por cada dólar propio.

Haz la cuenta: con 31 a 1, basta que lo que tienes caiga un 3 % para que no te quede nada.

Y lo que tenía Lehman estaba lleno de hipotecas que empezaban a no pagarse.

El 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers se declara en quiebra. Con más de 600.000 millones de dólares en activos.

Sigue siendo la mayor quiebra de la historia de Estados Unidos.

¿Y hoy? ¿Aprendimos?

Marzo de 2020. Una oficina familiar de Nueva York, Archegos, gestiona unos 1.500 millones de dólares.

Un año después, ese dinero vale más de 36.000 millones. Y lo que controla, 160.000 millones.

No con treinta a uno: con unas cuatro veces. Pero todo en pocas acciones, y repartido en contratos con varios bancos que no veían el total.

En marzo de 2021 esas pocas acciones caen. Los bancos piden más garantías. Archegos no las tiene.

En unos días, todo se vende a la vez. Solo Credit Suisse pierde unos 5.500 millones de dólares.

No hacía falta treinta a uno. Bastaba con no poder aguantar.

Tres historias. Tres equipos brillantes.

Y en las tres, lo que los rompió no fue solo la idea. Fue el tamaño.

Con apalancamiento no basta con tener razón. Hay que tenerla antes de que se acabe tu margen.

Sin palanca, puedes esperar. Con palanca, el mercado decide cuándo te vas.

El riesgo no está en la idea. Está en el tamaño.

Y ahora vuelve a esa letra pequeña.

Lo que el regulador limitó no fue lo que compras. Fue cuánto puedes multiplicarlo.

Antes de usar palanca, tres preguntas.

¿Cuánto pierdo si el precio va un 10 % en contra?

¿A qué precio me liquidan?

¿Y aguanto si tarda más de lo que creo?

En el Trading Lab 08 lo haces con datos reales: el petróleo por debajo de cero, el Bitcoin del 12 de marzo… y un reto: sobrevivir un mes.

La palanca no es buena ni mala. Es un multiplicador.

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Tú, ¿cuánto aguantarías en contra… antes de que decidan por ti?