Seis señales de fin de ciclo. Y qué pasó las últimas tres veces.
El bono, la bolsa, la valoración, el petróleo, la vivienda y la Fed. Las seis a la vez, como antes de 1987, 2000 y 2007. Cada una con su dato y su fuente, para que lo compruebes tú. No es una predicción: es un mapa del riesgo.
Las seis señales, con el dato de hoy
- 015,31 %Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años
El bono a 10 años, en máximos desde 2002
El rendimiento del bono a 10 años cerró en 5,31 %, el más alto desde el 14 de mayo de 2002; el de 30 años, en 5,66 %, el más alto desde julio de 2002. En 2007 el 10 años llegó a 5,26 %. Y desde la víspera de la subida de la Fed (16 de septiembre) la curva se empina por el lado largo: el 10 años sube 0,30 puntos y la letra a 3 meses solo 0,08; el diferencial entre el 10 y el 2 años pasa de 0,27 a 0,47 puntos. Es un empinamiento bajista.
Fuente: U.S. Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates; FRED (DGS10, DGS30)
- 027773,95S&P 500 al cierre
La bolsa, a un paso del récord
El S&P 500 cerró en 7773,95 puntos, a menos de medio punto porcentual de su récord de cierre (7798,99, el 13 de agosto de 2026). En 1987 el récord de la bolsa llegó con el bono subiendo; en 2007, cuatro meses después del pico del bono.
Fuente: FRED (SP500)
- 0341,67CAPE de Shiller
Valoración: la segunda más cara de la historia
El CAPE de Shiller (el precio frente a los beneficios medios de diez años, ajustados por inflación) está en 41,67. En datos mensuales, solo lo superó el de diciembre de 1999: 44,19, tres meses antes del techo de 2000. Su media de largo plazo es 17,42.
Fuente: multpl.com (datos de Robert Shiller)
- 04101 $Brent (futuro), el 6 de octubre
El petróleo, por encima de 100 $
El petróleo está por encima de 100 dólares por la guerra con Irán y el estrecho de Ormuz. El Brent rondaba los 101 $ el 6 de octubre y superó los 107-108 $ a finales de septiembre, cuando Trump rechazó la propuesta iraní de reabrir el estrecho. En 2000 el petróleo se había triplicado desde 1999; en 2007 siguió subiendo hasta los 147 $ (julio de 2008).
Fuente: Al Jazeera (28-sep-2026); Trading Economics; EIA y FRED (Brent al contado)
- 054 mesesseguidos bajando las ventas de usadas
Vivienda: menos ventas e hipoteca más cara
Las ventas de viviendas usadas en EE. UU. llevan cuatro meses seguidos bajando: de 4,19 millones en mayo a 3,98 millones en agosto (ritmo anual). Los meses de oferta suben a 4,9, el nivel más alto del año. Y la hipoteca a 30 años está en 7,28 % (1 de octubre), desde 6,76 % el 10 de septiembre. Antes del techo de 2007, las ventas de usadas llevaban casi dos años cayendo.
Fuente: FRED (EXHOSLUSM495S, HOSSUPUSM673N); Freddie Mac
- 063,75-4,00 %Tipos de la Fed desde el 17 de septiembre
Inflación persistente y la Fed subiendo otra vez
El 17 de septiembre la Reserva Federal subió los tipos un cuarto de punto, por unanimidad, hasta el rango 3,75-4,00 %: su primera subida en más de tres años, después de recortar en septiembre, octubre y diciembre de 2025. El motivo citado: una inflación que no cede (el PCE subyacente ha estado por encima del 3 % todos los meses de 2026; 3,01 % en agosto, con el IPC general en 3,35 %) y los «acontecimientos geopolíticos». La mediana del comité espera otra subida este año. En 1987, 2000 y 2007 la Fed también estaba subiendo o tenía los tipos altos.
Fuente: Reserva Federal; FRED (DFEDTARU, PCEPILFE, CPIAUCSL)
Las últimas tres veces: 1987, 2000 y 2007
Qué se parecía a hoy y qué pasó después.
| Año | Qué se parecía | Qué pasó después |
|---|---|---|
| 1987 | El bono a 10 años pasó de cerca del 7 % en enero a más del 10 % en octubre. La Fed subió el tipo de descuento el 4 de septiembre. El S&P 500 marcó récord el 25 de agosto (336,77). | El 19 de octubre de 1987 el S&P 500 cayó un 20,5 % en un solo día (el Dow, un 22,6 %). |
| 2000 | CAPE récord de 44,19 (diciembre de 1999). La Fed subió hasta el 6,5 % (16 de mayo de 2000). El petróleo se había triplicado desde 1999 y el 10 años llegó a 6,79 % (20 de enero de 2000). | El S&P 500 hizo techo el 24 de marzo de 2000 (1527) y cayó un 49 % hasta octubre de 2002. |
| 2007 | El 10 años tocó 5,26 % (12 de junio de 2007), con la Fed en 5,25 % desde junio de 2006. Las ventas de casas usadas llevaban casi dos años cayendo desde el pico de 2005. | El S&P 500 marcó récord el 9 de octubre de 2007 (1565), cuatro meses después del pico del bono, y cayó un 57 % hasta marzo de 2009. El petróleo siguió subiendo hasta 147 $ (julio de 2008). |
Nadie sabe cuándo. El 5 de diciembre de 1996 Alan Greenspan habló de «exuberancia irracional», y el S&P 500 todavía se duplicó hasta 2000. Estas señales miden riesgo; no ponen fecha. Riesgo, no profecía.
¿Dónde se refugió el dinero en esta fase?
Lo que hicieron, en las veces anteriores, cuatro sitios a los que suele ir el dinero cuando el riesgo sube.
Bonos largos
Pierden mientras los rendimientos suben, que es justo lo que está pasando ahora. Históricamente se recuperaron DESPUÉS, cuando llegó la recesión y la Fed bajó tipos (2001, 2008).
Oro
Subió en 2001-2002 y en 2007-2008. Hoy no está haciendo de refugio: tras su récord de 5589 $ la onza (28 de enero de 2026) rondaba los 4121 $ el 6 de octubre, alrededor de un cuarto por debajo. Con tipos reales cerca del 3 % (el bono ligado a la inflación a 10 años, 2,92 % el 2 de octubre), el oro sufre.
Liquidez a corto plazo (letras del Tesoro)
Hoy la letra a 3 meses paga 4,22 %, por encima de la inflación subyacente del IPC (2,45 %) y sin riesgo de plazo. Es lo que mejor aguantó la fase de «tipos subiendo y bolsa cara».
Calidad y sectores defensivos
Consumo básico y salud cayeron bastante menos que el índice en 2000-2002 y en 2007-2009. Lo que más sufrió, las dos veces, fue lo más caro y lo más endeudado.
No es una recomendación de inversión: es lo que dice la historia. Cada situación es distinta.
En el calendario
Elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU. (midterms): la próxima fecha marcada en el calendario de esta fase.
Fin de ciclo · 6 señales y 3 precedentes
Todo lo de esta página en un PDF para guardar e imprimir: las seis señales con sus fuentes, la tabla de 1987, 2000 y 2007, y el matiz de 1996.
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